공인중개사 위험조정할인율법 · 제15회 13번 해설
부동산투자의 위험과 수익, 포트폴리오이론에 대한 설명 중 가장 적절하지 않은 것은?
위험조정할인율법은 위험이 클수록 더 높은 할인율(위험프리미엄 가산)을 적용하는 방법이므로, '위험한 투자일수록 낮은 할인율을 적용한다'고 서술한 ①번이 틀렸다. 제15회 공인중개사 시험 「부동산학개론」 13번 문제입니다. 정답은 ①입니다.
- ① 위험을 처리하는 방법 중 위험조정할인율법은 위험한 투자일수록 낮은 할인율을 적용한다.
- ② 포트폴리오에 편입되는 투자안의 수를 늘리면 늘릴수록 비체계적인 위험이 감소되는 것을 포트폴리오효과라고 한다.
- ③ 투자자의 요구수익률은 위험이 증대됨에 따라 아울러 상승한다.
- ④ 포트폴리오 구성자산들의 수익률분포가 완전한 음의 상관관계(-1)에 있을 경우, 자산구성비율을 조정하면 비체계적 위험을 0까지 줄일 수 있다.
- ⑤ 요구수익률에는 시간에 대한 비용과 위험에 대한 비용이 포함되어 있다.
정답 ①
핵심 해설
위험조정할인율법은 위험이 클수록 더 높은 할인율(위험프리미엄 가산)을 적용하는 방법이므로, '위험한 투자일수록 낮은 할인율을 적용한다'고 서술한 ①번이 틀렸다. 나머지 지문은 포트폴리오효과, 요구수익률과 위험의 관계, 완전한 음의 상관관계에서의 위험분산효과, 요구수익률의 구성에 대한 옳은 설명이다.
이론 근거
포트폴리오이론 및 위험처리기법 - 위험조정할인율법(위험 상승시 할인율도 상승), 포트폴리오효과(비체계적위험 분산가능).
쉬운 설명
위험조정할인율법은 위험이 큰 투자일수록 더 '높은' 할인율을 적용해서 위험프리미엄을 반영하는 방법이에요. '위험할수록 낮은 할인율'이라고 한 게 반대로 서술되어 틀렸습니다. 참고로 여러 투자안을 묶으면(포트폴리오) 개별 위험(비체계적위험)이 줄어드는 포트폴리오효과가 있고, 위험이 커질수록 요구수익률도 높아지며, 두 자산의 수익률이 완전히 반대로 움직이면(상관계수 -1) 비중 조절로 비체계적위험을 0까지 없앨 수 있고, 요구수익률은 시간에 대한 비용(무위험률)과 위험에 대한 비용(위험할증률)으로 이루어집니다.
용어 설명
- 위험조정할인율법
- 위험이 큰 투자안일수록 더 높은 할인율을 적용하여 미래현금흐름을 할인하는 위험처리기법.
선택지별 해설
- ① 틀림(정답) - 위험이 클수록 높은 할인율을 적용해야 하므로 설명이 반대다.
- ② 옳음 - 분산투자로 비체계적위험이 감소하는 것이 포트폴리오효과다.
- ③ 옳음 - 위험이 커질수록 요구수익률도 상승하는 상쇄관계가 있다.
- ④ 옳음 - 상관계수 -1일 때 자산구성비율 조정으로 비체계적위험을 0까지 제거할 수 있다.
- ⑤ 옳음 - 요구수익률은 시간에 대한 비용(무위험률)과 위험에 대한 비용(위험할증률)으로 구성된다.
암기팁
위험이 크면 할인율도 크게! (위험↑ → 할인율↑)
출처 · 한국산업인력공단 큐넷 공개 기출문제 제15회 13번. 해설은 풀고패스가 작성했습니다.
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