공인중개사 기대수익률/요구수익률 · 위험회피형/위험추구형 투자자 · 제21회 24번 해설

핵심 해설

이 문항은 출제 당시 ①과 ③이 함께 정답(복수정답)으로 공식 인정되었다. ③은 '요구수익률>기대수익률'인 경우 매수세가 줄어 가격이 하락하고, 가격 하락에 따라 대상부동산의 기대수익률은 오히려 '상승'하여 시장균형(요구수익률=기대수익률)에 도달해야 하는데, 지문은 '기대수익률도 점차 하락한다'고 서술해 시장조정 메커니�즘을 반대로 설명하여 명백히 틀리다. ①은 '동일한 위험증가에 대해 위험회피형 투자자가 위험추구형 투자자보다 더 높은 수익률을 요구한다'는 서술로, 위험회피도에 따라 요구수익률(위험프리미엄) 조정폭이 다르다는 일반론과 달리 비교 기준이 모호하다는 논란이 있어 ③과 함께 정답으로 인정되었다. ②(기대수익률>요구수익률일 때 투자 실행), ④(위험-수익 비례관계), ⑤(위험추구형의 정의)는 옳은 설명이다.

이론 근거

투자의사결정이론 - 요구수익률>기대수익률이면 매수세 감소로 가격이 하락하여 기대수익률이 상승하고, 결국 시장균형(기대수익률=요구수익률)에 도달한다. 위험회피형 투자자는 위험 증가에 대해 더 큰 위험프리미엄(요구수익률 상승)을 요구하는 경향이 있다.

쉬운 설명

이 문제는 출제 당시 ①번과 ③번이 함께 정답(복수정답)으로 인정된 문항입니다. 요구수익률이 기대수익률보다 크면 그 부동산을 사려는 사람이 줄어 가격이 내려가고, 가격이 내려가면 같은 소득 대비 수익률인 기대수익률은 오히려 '상승'해서 결국 요구수익률과 기대수익률이 같아지는 균형에 도달합니다. ③번은 이 과정에서 기대수익률이 '하락'한다고 반대로 서술해 틀렸습니다. ①번은 위험회피형과 위험추구형 투자자의 요구수익률 비교 서술에 모호함이 있어 출제 당시 함께 정답으로 처리되었습니다. 나머지 지문들(투자결정 기준, 위험-수익 비례관계, 위험추구형의 정의)은 모두 맞는 설명입니다.

용어 설명

기대수익률/요구수익률

기대수익률은 투자로 예상되는 수익률, 요구수익률은 위험을 감안해 투자자가 최소한 요구하는 수익률로, 기대수익률이 요구수익률보다 커야 투자가 이루어진다.

위험회피형/위험추구형 투자자

위험회피형은 동일 기대수익률이면 위험이 낮은 투자안을, 위험추구형은 높은 수익 기회를 위해 위험을 감수하는 투자자 성향을 말한다.

선택지별 해설

• ① 위험회피형과 위험추구형의 요구수익률 비교 서술에 모호성이 있어 출제당시 정답으로 인정됨(복수정답).
• ② 기대수익률이 요구수익률보다 클 때 투자가 실행된다는 옳은 설명이다.
• ③ 요구수익률이 기대수익률보다 크면 가격 하락을 통해 기대수익률이 '상승'해야 하므로, '하락한다'는 서술은 시장조정 메커니즘과 반대되어 틀리다(정답).
• ④ 부동산투자는 일반적으로 위험과 수익이 비례관계에 있다는 옳은 설명이다.
• ⑤ 위험추구형 투자자는 높은 수익 기회를 위해 위험을 감수한다는 정의에 부합하는 옳은 설명이다.

암기팁

요구수익률이 기대수익률보다 크면 사람들이 안 사서 가격이 내려가고, 가격이 내려가면 기대수익률은 다시 '오른다' — 시장은 결국 균형을 찾아갑니다.