공인중개사 MBB · MPTS · 제24회 20번 해설

핵심 해설

MBB(저당담보부채권)는 채권형 증권으로, 발행자(금융기관)가 저당채권 집합물의 소유권과 그로부터 발생하는 위험을 그대로 보유하며 투자자는 채권자로서 원리금을 지급받을 권리만 가진다. 지문②는 'MBB 투자자가 최초의 주택저당채권 집합물에 대한 소유권을 갖는다'고 하였는데 이는 지분형 증권인 MPTS의 특성이지 MBB의 특성이 아니므로 틀린 설명이다. 나머지 지문(MPTS의 지분증권적 성격, CMO의 다양한 트랜치 발행, MPTB의 혼합적 특성, CMBS의 정의)은 옳은 설명이다.

이론 근거

저당담보부증권(MBS)이론 - MPTS(지분형, 소유권·위험 투자자 이전), MBB(채권형, 소유권·위험 발행자 보유), MPTB·CMO(혼합·다계층 구조)의 구조적 차이를 구분하는 것이 판단기준이다.

쉬운 설명

MPTS는 지분형 증권이라 투자자의 수익이 기초 저당풀의 현금흐름에 그대로 의존하고, CMO는 저당풀을 가공해 위험-수익 구조가 다른 여러 트랜치를 발행하며, MPTB는 MPTS와 MBB의 특성을 섞은 증권이고, CMBS는 상업용 부동산 모기지를 기초자산으로 발행됩니다. 다만 MBB(저당담보부채권)는 채권형 증권으로, 발행자가 저당채권 집합물의 소유권과 위험을 그대로 보유하며 투자자는 원리금을 받을 권리만 가진 채권자일 뿐, 소유권을 갖는 것은 아닙니다.

용어 설명

MBB(mortgage backed bond)

발행자가 저당채권집합물의 소유권과 위험을 보유한 채 채권을 발행하는 채권형 저당담보부증권.

MPTS(mortgage pass-through securities)

저당채권집합물에 대한 지분권을 투자자에게 이전하는 지분형 증권으로, 원리금 현금흐름이 투자자에게 그대로 이전된다.

CMO(collateralized mortgage obligation)

저당채권집합물을 기초로 위험-수익 구조가 다른 여러 트랜치(tranche)의 채권을 발행하는 다계층 증권.

선택지별 해설

• ① MPTS는 지분형 증권으로 투자자의 수익이 기초 저당풀의 현금흐름에 의존한다는 옳은 설명이다.
• ② MBB는 발행자가 저당채권집합물의 소유권을 그대로 보유하는 채권형 증권이므로 투자자가 소유권을 갖는다는 설명은 틀렸으며 이것이 정답이다.
• ③ CMO는 저당풀을 가공하여 위험-수익구조가 다른 다양한 트랜치를 발행한다는 옳은 설명이다.
• ④ MPTB는 MPTS(지분형)와 MBB(채권형)의 특성을 혼합한 증권이라는 옳은 설명이다.
• ⑤ CMBS는 상업용 부동산 모기지를 기초자산으로 발행되는 증권이라는 옳은 설명이다.

암기팁

MBB 투자자는 소유주가 아니라 그냥 '채권자'일 뿐이다!