공인중개사 평균-분산 지배원리 · 무차별곡선 · 제26회 21번 해설

핵심 해설

평균-분산 지배원리는 기대수익률이 동일하다면 위험(표준편차)이 작은 투자안이, 위험이 동일하다면 기대수익률이 높은 투자안이 다른 투자안을 지배(선호)한다는 원리이다. A와 B의 기대수익률이 같을 때 B의 표준편차(위험)가 A보다 크다면, 위험이 더 작은 A투자안이 지배원리상 선호되므로 ②는 옳은 설명이다.

이론 근거

부동산투자론 - 위험과 수익의 관계, 평균-분산 지배원리

쉬운 설명

수익이 같다면 위험이 적은 쪽을 고르는 게 합리적입니다(②). 나머지 지문들은 위험회피형 투자자의 실제 성향(위험이 커질수록 더 많은 보상을 요구, 무차별곡선이 가팔라짐)이나 무위험률-요구수익률의 관계를 반대로 설명하고 있어 틀렸습니다.

용어 설명

평균-분산 지배원리

기대수익률이 같으면 위험이 작은 자산을, 위험이 같으면 기대수익률이 높은 자산을 선호한다는 투자의사결정원리

무차별곡선(위험-수익)

동일한 효용을 주는 위험과 기대수익률의 조합을 연결한 곡선으로, 위험회피도가 클수록 기울기가 가팔라짐

선택지별 해설

• ① 투자안이 채택되려면 '기대수익률이 요구수익률보다 커야'(또는 같아야) 하므로, 요구수익률이 기대수익률보다 커야 한다는 설명은 반대로 서술되어 틀렸다.
• ② 기대수익률이 같을 때 표준편차(위험)가 더 작은 투자안이 지배원리상 선호되므로, 위험이 더 큰 B보다 A가 선호된다는 설명은 옳다.
• ③ 위험회피형 투자자는 같은 위험 증가에 대해 더 높은 수익률 보상을 요구하므로 무차별곡선의 기울기가 가팔라지는(급해지는) 것이지 완만해지는 것이 아니므로 틀렸다.
• ④ 일반적으로 투자위험(표준편차)과 기대수익률은 정(+)의 상관관계(하이리스크 하이리턴)를 가지므로 부(-)의 상관관계라는 설명은 틀렸다.
• ⑤ 무위험률이 상승하면 투자자가 요구하는 요구수익률도 함께 상승하는 것이 일반적이므로, 요구수익률을 하락시킨다는 설명은 틀렸다.

암기팁

기대수익률 동일시 위험작은 것 선택(지배원리)