공인중개사 효율적 프론티어 · 체계적 위험 · 제26회 24번 해설
포트폴리오 이론에 따른 부동산 투자의 포트폴리오 분석에 관한 설명으로 옳은 것은?
효율적 프론티어(효율적 투자선)는 동일한 위험 수준에서 최대의 기대수익률을 주는(또는 동일한 수익률에서 최소의 위험을 주는) 포트폴리오들의 집합이며, 최적 포트폴리오는 이 효율적 프론티어와 투자자 개인의 위험선호도를 나타내는 무차별곡선이 접하는 점에서 결정된다. 제26회 공인중개사 시험 「부동산학개론」 24번 문제입니다. 정답은 ④입니다.
- ① 인플레이션, 경기변동 등의 체계적 위험은 분산투자를 통해 제거가 가능하다.
- ② 투자자산 간의 상관계수가 1보다 작을 경우, 포트폴리오 구성을 통한 위험절감 효과가 나타나지 않는다.
- ③ 2개의 투자자산의 수익률이 서로 다른 방향으로 움직일 경우, 상관계수는 양(+)의 값을 가지므로 위험분산 효과 가 작아진다.
- ④ 효율적 프론티어(efficient frontier)와 투자자의 무차별 곡선이 접하는 지점에서 최적 포트폴리오가 결정된다.
- ⑤ 포트폴리오에 편입되는 투자자산 수를 늘림으로써 체계 적 위험을 줄여나갈 수 있으며, 그 결과로 총 위험은 줄 어들게 된다.
정답 ④
핵심 해설
효율적 프론티어(효율적 투자선)는 동일한 위험 수준에서 최대의 기대수익률을 주는(또는 동일한 수익률에서 최소의 위험을 주는) 포트폴리오들의 집합이며, 최적 포트폴리오는 이 효율적 프론티어와 투자자 개인의 위험선호도를 나타내는 무차별곡선이 접하는 점에서 결정된다. 이는 포트폴리오이론의 핵심 내용으로 옳은 설명이다.
이론 근거
포트폴리오이론 - 효율적 프론티어, 체계적·비체계적 위험, 상관계수
쉬운 설명
여러 자산에 분산투자를 하면 개별 자산만의 위험(비체계적 위험)은 줄일 수 있지만, 경기 전체가 나빠지는 위험(체계적 위험)은 줄일 수 없습니다. 각자에게 가장 알맞은 포트폴리오는 '효율적 프론티어'라는 최선의 조합들 중에서, 본인의 위험선호(무차별곡선)와 만나는 지점에서 정해집니다(④가 정답).
용어 설명
- 효율적 프론티어
- 동일한 위험에서 최대 기대수익률을(또는 동일한 수익률에서 최소 위험을) 제공하는 포트폴리오들의 집합
- 체계적 위험
- 경기변동, 인플레이션 등 시장 전체에 영향을 미쳐 분산투자로 제거할 수 없는 위험
- 비체계적 위험
- 개별 자산 고유의 위험으로 분산투자를 통해 감소·제거할 수 있는 위험
선택지별 해설
- ① 인플레이션, 경기변동 등 시장 전체에 영향을 미치는 체계적 위험은 분산투자로도 제거되지 않으므로 틀린 설명이다.
- ② 상관계수가 1보다 작으면 자산 간 수익률 변동이 완전히 같은 방향으로 움직이지 않으므로 분산투자를 통한 위험절감(비체계적 위험 감소) 효과가 나타나므로, 효과가 없다는 설명은 틀렸다.
- ③ 두 자산의 수익률이 서로 다른 방향으로 움직이면 상관계수는 음(-)의 값을 가지며, 이 경우 위험분산 효과는 오히려 커지므로 틀린 설명이다.
- ④ 효율적 프론티어와 투자자의 무차별곡선이 접하는 점에서 개별 투자자에게 가장 적합한 최적 포트폴리오가 결정되므로 옳은 설명이다.
- ⑤ 포트폴리오 자산 수를 늘리면 비체계적 위험은 감소시킬 수 있으나 체계적 위험은 제거되지 않으므로, 체계적 위험을 줄일 수 있다는 설명은 틀렸다.
암기팁
체계적위험=분산불가, 최적포트폴리오=효율적프론티어∩무차별곡선
출처 · 한국산업인력공단 큐넷 공개 기출문제 제26회 24번. 해설은 풀고패스가 작성했습니다.
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